山东省金融网讯 有些信息，对照着读，更有意思：比如，前天，美联储主席耶伦在国会听证会上，再次重申“今年加息很可能是合适之举”，而与此同时，中国国务院常务会议确定，要保持人民币汇率在均衡水平上的稳定。
这样的消息，在时间上的并置，看似偶然，其实并非偶然。对中国投资人来说，它们都攸关着人民币汇率，而人民币对美元的汇率，可能是未来数年中国经济最重要、也最敏感的关键词之一。各位炒房的也好，炒股的也好，如果这个框架基础出了问题，你所有的推导，都只是沙上浮屠，竖的再高，整得再华丽，都会在一夜之间，归于尘土。
谁都知道，最近，中国A股发生了股灾，虽经政府强力救起，但投资人的预期颇受了些影响，比如，不少人对中国经济以及人民币的汇率产生了疑虑，琢磨着要不要“换点美元”，但央行的看法似乎并不如此，依然信心满满，推进人民币对外开放的步子丝毫也没显得迟疑，就在近日，人民币资本项下可兑换再迈出关键性的一步:
本周二，央行发布通知称，境外央行、国际金融组织、主权财富基金等相关境外机构投资者进入银行间市场，向中国央行提交银行间市场投资备案表即可，同时放开投资额度限制，相关境外机构可自主决定投资规模。备案完成后，相关境外机构投资者可在银行间市场开展债券现券、债券回购、债券借贷、债券远期，以及利率互换、远期利率协议等其他经中国人民银行许可的交易。
这是什么意思呢？一堆名词，大家读着可能有点头大，那就来点通俗的吧：比如，你要推人民币国际化，本质上，就是推进人民币在境外的使用，要让老外接受你人民币，但人家老外手上拿着人民币，又不能在自己国家使用，放手上就等于贬值，他必须得为手上的人民币找到保值增值的手段，它才肯接受人民币。所以，咱们得有个渠道，让这些人民币回流到中国境内，让境外人民币持有人有一个不错的收益率。这就好像中国央行，手上拿一堆美元，放自家口袋就等于贬值，必须拿到境外投资，最普遍最保险的做法就是购买美国的国债。同理，那些手上持有人民币的境外投资人，要保值增值，肯定也是购买中国的国债最保险，其次是金融债。当然，你技艺高超，要玩花样，也没问题，只要在中国央行允许的范围内，都可以。
那么，周二央行所做的事，其实就是，人民币的债券市场对外开放了，你境外的央行或主权财富基金，可以进入中国的债券市场了。那位说了，咱中国央行为什么胆就这么大呢，敢在美元加息的当口，放开债券市场？这你就得瞧好了：
首先，中国的经济增长不错，7%的增长率比欧美发达国家强多了，就算你觉得这7%可能有点水份，打个折也比那些发达国家增长快，而且看起来，经济增长的长期性和稳定性，都不成问题；
其次，咱国内人民币的利率确实比美元日元欧元都要高，它们不是零利率就是负利率，咱们的优势是很明显的。前几天还在传日元套利资金进入中国做空A股，有没有这回事，我无法证实，但从一般原理上，说得过去。日元来中国套利由来已久，前年安倍让日元贬值那会儿，几个月贬掉20%，就有日元来中国套利，获利不菲。
第三，中国政府已经确定了，不让人民币贬值，“要保持人民币汇率在均衡水平上的稳定”。我知道，有人在这里，又要跟我掰扯市场规律，呵呵，所有货币都有本国政府在那儿做庄，难不成都不讲市场规律？既然你亲眼见到了安倍让日元贬值，而且说到做到，你为什么就不信中国政府能“保持人民币汇率在均衡水平上的稳定”呢？
换位思考一下，假如你在境外管理着一个主权财富基金，你要不要进入人民币债券市场呢？很显然，利率是很诱人的，只要人民币不贬值，这个利率就很划算，短期看，中国政府宣布人民币不贬值了，它手上有3万多亿美元的外储，它有动机也有实力不让人民币贬值，而长期看，中国经济每年7%的增长还是能为人民币汇率坚挺提供支撑的。
基于这个推导，我认为，央行正在下的这一步棋，恰恰扩大了人民币的需求，而事实上，可能也正是如此。据渣打银行的央行及主权财富基金部门负责人Jukka Pihlman对《华尔街日报》讲，“很多客户打来咨询电话，他们对进入规模达6.1万亿美元的中国债券市场很兴奋，他们对中国债券的需求一直很强劲。”无障碍进入中国债券市场将可能会“刺激公共部门对中国在岸市场的新一波投资潮。”
不过，很显然，放开债券市场，稳定汇率可能只是个副产品，是搂草打兔子，顺带的。央行真正的目标，还是推动金融的市场化改革，推进人民币国际化进程，包括人民币在不远的将来成为国际货币基金组织特别提款权里的篮子货币。
话虽如此，考虑到最近这场股灾，我对中国金融系统可能存在的脆弱性，还是不无担心。在金融开放和金融安全的匹配上，有关部门是否真正做到了充分的准备，咱们的金融系统是不是真的能做到反脆弱，还需检验。这次股灾，其实是个很好的提醒：开放是必须的，但前提一定是安全，而且这个安全，一定是开放的安全，不是关起门来的安全。
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