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“全国34个省市自治区（包括港、澳、台），已经有一半地区拥有了自己的‘坏账银行’，照这个速度，不出两年全国所有的省市区都有可能设立资产管理公司，因为地方性的AMC只做本辖区内的不良资产处置业务，不像之前的四大国有AMC专门处理国有银行坏账剥离。值得关注的是，在15家地方性AMC里面，越来越多的民资被允许成为其股东。”7月28日，上海国资部门一位匿名负责人告诉本报记者。

地方AMC充当“黑骑士”

在外界看来，中国到底有多少地方债务，其中又产生了多少坏账，至今无确切说法。此前瑞穗证券亚洲估计，中国地方债规模可能已经达到25万亿，比德国的经济规模还要大。持有同样观点的还有法兴银行，该机构认为中国的地方政府债务规模为25万亿-30万亿之巨。

“海外投行对于中国地方债务规模的预估是否过高姑且不论，从国家有关部门透露的一些数据来看，地方政府债务体量确实也很大。今年国家启动了规模逾1.77万亿的地方政府债券的发行，规模为去年的4倍，表明了到期债务之巨，启动地方政府债券发行是缓解已经到期的地方政府债务的偿还压力。央行同时加快货币政策宽松的步伐，不到半年间三次降息、两次降准，目的之一也是为了压低地方债的发行利率，因为置换的地方政府债务最终会由国家背书，但是不可能所有的地方政府债务都通过置换，所以地方性AMC就应运而生。”7月29日，交通银行首席经济学家连平指出。

在其看来，要清理地方债这个乱摊子，显然光靠一种方式一个手段不行，发行地方政府债只是延迟偿还时间，降准降息是为降低这些债务的利息支出，如今地方AMC的批量设立是减少各地地方债的总量，通过打包出售、债务置换，甚至资产证券化等方式实现债务变换。

“有一种观点认为，中国政府不是为了消费而发债，而是用于投资，债务最终都转化成了资产。很多发生政府债务危机的国家，他们发债多数是为了支付公务员工资、养老金等开支，钱借来就花掉，不产生经济效益，属于消费型债务；目前中国政府发债，一般都用于投资，属于建设型债务，比如修高铁、高速公路、水利设施，债务最终都转化成了资产。这种观点总体上来看没有错，但是地方政府庞大的债务里面就没有消费型债务造成的坏账，比如地方政府的三公开销和贪污受贿、挪用公款等各种违法行为，这些目前无法公开的账本恐怕在总规模中也要占一定比例。这种无法回收的坏账只能由其它的收益去填补。”对此，一市场资深人士指出。

或许，之前有四大国有AMC的运作经验，现在成立的地方AMC无疑成了一种很好的处置不良资产，变废为宝的好工具。

从第一批设立的5家地方AMC到第三批设立的5家，基本已经包括长三角、珠三角、环渤海以及中西部个别省区。根据银监会45号文要求，对于新成立地方AMC，其中注册资本最低限额为10亿元人民币，且为实缴资本，同时鼓励民间资本投资入股地方资产管理公司。

对于地方AMC的设立，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇就指出，设立地方AMC是国家深化改革、调整结构的重要一步，地方政府的负债率过高、财政负担重，急需通过AMC把政府存在的一些不良资产消化掉，降低不良率，从而盘活更多存量资金，推动政府职能转变。

民资参与市场化运作

“如何化解清理地方政府债务，国家可谓是穷尽了一切手段，降息降准延长地方债偿还期限、发债为地方债务背书，这是中央为解决地方债危机做出的努力，但是一切不能全靠中央来解决。地方AMC的成立，就是希望地方政府自己筹资化解自身的债务，同时鼓励民营资本一起参股，按照市场化方式运作。做的好做的不好，就看各地政府的本事了。”7月29日，长三角一位地方银监部门的官员受访时指出。

这位官员称，地方政府最了解自身的债务底细，银行体系内的还有包括信托、财务公司、金融租赁公司存在的各类显性隐性债务，都要由这些新成立的AMC着手解决。而民营资本的参与不可或缺，他们知道在地方政府债务中哪些是有价值的。

第三批成立的5家地方AMC就多了很多民资身影，如山东金融资产管理公司，由鲁信集团发起并注册成立，注册资本20.3亿元，公司出资方还包括济南财金投资、威海国资运营、临沂城投；湖北资产管理公司、宁夏顺亿资产管理公司和吉林金融资产管理公司注册资本均为10亿元，两地都有多家民企成为股东；吉林资产管理公司更是由来自辽宁的民营企业宏运集团发起成立，陕西AMC筹建组成员包括长安银行、省农信联社、陕西金控、陕西文化产投、中陕核工业集团、榆林矿业、彬县煤炭等，这些企业都有可能参与陕西金融资管公司的出资。

“地方版AMC在承接不良债务时会以市场化方式运作，债券将以合理折价成交，不会像四大资产公司以100%的名义价格购进，地方资产管理公司与本地政府部门协作的效率更高，而且更了解不良资产包所涉及企业的具体情况，所以相对而言，运作本地不良资产的效率要比四大资产管理公司高。另外，地方资产管理公司受限于自身资本金，更能将注意力放在当地小多散不良资产上。”7月28日，信达资产上海分公司一位负责人分析称。

在普益财富研究员钟鸿锐看来，清理地方政府债务，除了商业银行自身存在的不良贷款，还有更多的是地方政府影子银行里面的隐性债务，由于监管存在空白以及影子银行自身风控问题，我国影子银行体系内的不良贷款率远远高于商业银行体系。其中约有22%-44%的不良贷款会转移至商业银行体系。据相关机构估算，这会导致我国商业银行体系中的不良贷款最多提高4.3%。上世纪90年代，美国曾通过不良资产支持证券成功地处理掉了大量不良资产，为美国金融系统的稳定做出了巨大贡献，我国也可借鉴不良贷款证券化的做法。