山东省金融网首页 设为首页 | 加入收藏
黄益平:僵尸企业是经济结构改革的巨大障碍
发布日期:2016/8/11 来源:
   山东省金融网讯   从09年以后我们国发院、社科院和国务院发展研究中心,包括澳大利亚国立大学,就是中国的对外直接投资。所以很期待和各位企业家,包括很多学者进一步的交流这个问题。
一开始的时候我想和大家交流分享的是我对中国经济的一些看法,主要是对中国经济的一些观察的几个问题:
 
    第一是,我们中国经济的问题,现在看到最大的挑战就是增长在不断的减速,今年上半年比去年还要更低一些。一般的看法无非是周期性的减速,还是趋势性的减速。从长期来看要接受经济增长减速,这一点已经没法改变,这一次的经济增长减速持续的时间很长,这可能是一种趋势性减速的一个很重要的表现。同时我们也看到这一次减速和以前不一样的地方,经济增长一减速中国要出问题,中国经济要出问题主要是担心就业的问题,我们看到的是增长在不断的减速,但就业市场状况不稳定、失业率很稳定,工资还在上升,增长速度已经开始回落,而且产业之间出现了一些分化。我们现在认为增长减速可能有一些趋势性的因素在这里头,它不是简单的一个周期性的变化。
 
    我国现在面对的比较大的挑战,就是我们碰到的所谓的新旧产业的更替。今天碰到的一个最大的问题是,过去三十几年支持中国经济增长的支柱产业现在都已经难以为继,我们经济学家喜欢说中国经济“三驾马车”,消费、投资和出口。其实我们过去消费比较疲软,投资和出口很强劲。但支持投资和出口背后其实就是一个庞大的制造业,刚才魏部长说我们加入WTO是第二次很重要的改革开放的起点,对于中国经济来说,在WTO加入以后,在全球范围内看到的一个重要的很重要的现象,就是变化了全球制造业中心。
 
    全球制造业中心其实背后就是两大产业,一个是现在看主要是在东北和西北的资源型的重工业,就是生产很多投资产品,还有一个是在东南沿海,主要在长江三角洲和珠江三角洲劳动密集型的制造业。这两块制造业的核心,我们可以想像它其实是在背后支持投资的扩张和出口的扩张。成就了所谓的过去年均10%左右经济增长的中国经济奇迹,支持这个中国经济奇迹故事背后的支柱产业现在持续不下去了。出口行业我们都已经看到了,劳动密集型的制造业面临非常大的挑战,因为劳动工资上升非常快。重工业的问题大家都已经看到了,产能过剩。所以下一步需要做的就是新产业,魏部长说,深圳市创新的中心,我到深圳经常来调研,看不到我们经济减速、经济衰退、经济不景气的这种迹象,总体来说很活跃,是在往上走。
 
    我们的挑战是能不能都像深圳似的旧的退出、新的进入。我们今天讲的“走出去”在一定意义上来说,我们国内不行的产业能不能“走出去”?我们现在的核心是大家都在讨论所谓的供给侧改革,这一改革能不能帮助我们顺利的渡过产业更替的过程,让旧的产业快速平稳的退出,让新的产业很快的迅猛的形成,支持中国经济的成长。
 
我们的增长模式是我们经济学里头用的边际投资产出率(ICOR),它就是表明每生产一个新的单位的GDP需要几个新的单位的投资。这个数字直线上升(见PPT),告诉我们一个很明确的信号,就是依靠投资来拉动,无论是民间的还是官方的,变得越来越困难。大量的资源,尤其资本的投入所获得的产出的回报变得越来越少,这个确实是值得我们担忧的,过去的模式不行了,需要有新的产业、新的企业,甚至有新的技术进步推动我们的经济增长。
 
    民间投资明显下滑,我们现在需要的是产业的新旧更替,其实很多新兴产业在起来,但是这个新兴产业的起来也是需要投资来支持。因为不同的产业在重新分析,新兴产业其实在增长,但是很多新兴产业都是轻资产,所以投资相对少一点,政府担心经济增长,所以做了很多公共投资,公共投资挤出民间投资,最后变成民间投资很下降。民间投资断崖式下降如果持续,这是非常令人担忧的,怎么改变是我们需要考虑的。
 
    最近看到M1的增长速度远远超过M2的增长速度。这个背后也有各种解释,说为什么M1上升很快。M1我不知道大家了解不了解,就是我们所说的狭义的货币,一般来说就是“现金+活期存款”,M2就是广义货币,就是“现金+定期存款”或者其他的内容。M1增速大幅超过M2,大家都说不确定是不是该投资,如果是大家不是很想投资,那么可能是资金有盈余,但是现在的问题是为什么大家都持有短期的流动性,而不持有长期的流动性,这是不能简单的用现在形势不好,大家不想投资来解释的。
 
从理论上来说,我现在只是给大家介绍三种理论上的可能性:
 
    第一种,为什么在短期的流动性直线上升,长期的流动性反而没有出现明显增长?有可能是收益率曲线倒挂,或者是持平了。在银行持有长期的存款或者短期的存款,回报上没什么差别,跟收益率曲线有关系。
 
    第二种,为什么短期内一下子短期流动性增加了。在国际上很多分析师分析各国金融体系风险的时候,对这样一个图是很敏感的(见PPT),很多国家有的时候出现这种情况原因是什么?就是把钱长期放在金融部门里头,大家持有很多流动性是因为对金融信心有一定的动摇,我觉得我们值得关注是造成这项的原因。
 
    第三种,是过去发生过的,经济也不是很好,投资也没有太多地方投,更值得关注的是所谓的杠杆率的上升,不同部门之间的杠杆率很高。我们把它称之为企业杠杆率的“国进民退”,国企和民企在09年以前杠杆率的波动大概是同幅度的,09年以后出现了很明显的分化
 
我们都知道,看左边的这个表(见PPT),如果把国企和非国企的一些财务生产率的指标做一个比较,发现平均来说国企都不如民企,效率比较好的企业在去杠杆,比总的杠杆率更令人担忧。经济政策不确定会导致杠杆率的分化?经济政策不确定的时候或者经济形势不确定的时候,正常的企业可能会变得保守,会延迟他的投资和雇用的决策,所以它的杠杆率可能不会快速上升甚至下降。所以我们总体的理解,为什么在09年以后出现杠杆率的分化,一个很重要的原因,是因为政府对不同的企业存在不对称的担保。政策不确定性一上升,两类企业对政策不确定性的反应是不一样的。
 
    我们今天碰到的最大的挑战,供给侧结构性改革,也许一会我们可以请樊院长给我们解读一下。我的理解是我觉得还是要做一个新旧产业更替。新旧产业更替本身,其实两部分工作,一部分是让没有竞争力的企业快速、平稳的退出,同时鼓励和支持新兴产业的形成。我们现在看到的是新兴产业已经在形成、已经在发展,但是还不足够大。我们现在更大的一个问题是,旧的产业退出不平稳、不快速,而且是有很多所谓的僵尸企业,简单来说,就是市场条件下它本来应该退出了,但由于某种原因,政府,或者银行,或者其他机构继续给他支持,没有退出。
 
    经济结构改革所有的问题,归根到底我觉得就是这一个问题,僵尸企业能不能退出。当然僵尸企业退出并不是说中国经济转型就完成了,中国经济转型一个巨大的障碍可以把它给克服了,我觉得我们现在还需要很多观察。所以我在全国很多地方做调研,我很羡慕你们深圳,做很多调研的结论是很多地方的经济都不如深圳,有很多原因,其中的一个原因就是你们没有僵尸企业的包袱,或者很少。
 
谢谢大家!
 


山东省金融综合门户型网络媒体

热线电话:0531-82905076   电子邮箱:sdsjrw@163.com

工信部备案号:鲁ICP备14026785号     经营许可证编号:3700004000051
全国网络传播联盟("中国网联网")联盟网站
国务院新闻办中国互联网新闻联合发布平台("联盟中国")联盟网站
中国互联网协会互联网新闻信息服务工作委员会("网络法制和道德教育基地")联盟网站
 
Copyright @ 2014-2015 by http://sdsjrw.com/. all rights reserved
 浏览本网主页,建议将电脑显示屏的分辨率调为1024*768